两个月超 130 个项目完成融资 投资人预期今年半导体投资将复苏 但怎么投则走向分化……雷火竞技

　　雷火竞技雷火竞技雷火竞技财联社创投通数据显示，进入 2023 年以来，已有超过 130 个半导体领域项目宣布完成融资，其中，材料雷火竞技、设备、功率器件、传感器等细分领域受到资本关注，集中了较多的融资事件。

　　有半导体领域投资人对《科创板日报》记者表示，统计数据具有滞后性，反映的已不是当前或者接下来的趋势， 现在看到是融资交割完毕的结果，投资机构真正关注这些领域，可以追溯到三个月或者甚至是一年以前。

　　多名投资人在采访过程中表示，今年半导体投资或走向复苏， 大家会恢复出手 ，但具体投向的细分领域或走向分化。 目前行业内对可投细分不再有一个普遍共识，唯一的共识是没有大赛道可投了，大家都在根据自身的策略和资源，向更细分的赛道挖掘水下项目。

　　有不愿具名的半导体投资人对《科创板日报》记者表示，当前，半导体领域投资或不再像此前一样有系统性的机会。

　　系统性是指，过去会有国产化主线上一连串的投资机会。投资机构稍微做些研究，就能从一个标的再沿着它的上下游找到更多的投资机会，包括在一级、一级半或者二级市场都有成系统的投资机会，甚至出现了赛道扫货式打法，只要项目在国产化蓝海领域有一定的实力就可以投。但现在这种情况基本上不存在了，需要在行业里深挖，看得更细分一些。

　　而对于具体看向哪些细分领域，其认为，与先进封装的具体技术环节有关的项目值得关注。 初创的封装厂面临的竞争态势很不友好雷火竞技，因为封装行业这两年订单偏少，而且本身这种大的代工厂，不管是晶圆制造代工还是封测代工，都很讲规模效应。但具体到技术设备则还是有可以投的。

　　其进一步表示，目前行业内对半导体的可投细分，不再有一个普遍的共识，唯一的共识就是没有大赛道可投了，或者说也不太愿意再往大赛道去投。未来很难再看到某一个赛道密集出现项目融资，比如很难再看到大批机构集中投向 CPU、GPU 等。每个机构其实能感觉到分歧还比较大，大家都在沿着自己的被投项目往上找机会，或者沿着自己的产业布局、人脉等，往更细分的赛道去走，更努力地挖掘水下项目。

　　但亦有硬科技投资人表示， 国内半导体发展还有很长的路要走，仅从提高国产化率而言，五年都算是一个比较短的预期了，长的话再往后十年也是有可能的，这个过程里面还是会有很多投资机会。

　　其进一步表示，去年半导体领域投资骤然降温，很大一部分原因是来自 跟风 ， 前几年火的时候其实也是因为跟风，行业有不少机构都是看到什么火了，也跟风去投，很多项目估值也被推得很高，之前我们投过的一个新材料项目，两年之间估值就翻了四倍，即便是这样还是有很多机构抢着投进去。而去年一下子不投了，很多也是看着其他机构出手放缓了，也就都慢下来了。这种跟风其实非常普遍。

　　尽管该人士表示半导体投资机会仍然不少，但其表示未来将更侧重于高端技术的项目。上述半导体投资人亦表示，当前市场对创业项目的要求也在提高， 单纯做消费电子的常见芯片的设计，恐怕基本上一二线的大机构都不太愿意投了，现在是市场出清的阶段。

　　上述硬科技领域投资人表示，随着产业继续往前发展，项目也会走出分化， 此前很多机构的投资，未来可以预见地是会打水漂了。

　　华义创投高级投资经理方亮对《科创板日报》记者表示，经过一段时间的投资检验，投资机构也在逐渐分化， 一些机构要么退出硬科技投资，要么就逐渐在硬科技里找一些偏向元宇宙，或者像近期比较火的生成式 AI 等概念来投。

　　其进一步表示，这种分化在人民币基金和美元基金之间尤为明显，可以感觉到，在 2020 年之前，人民币和美元基金的投资行为在某种程度上出现了趋同，这其实是不合理的，因为两者的历史沿革、LP 构成等都有非常大的差异，但偏偏在此前的两三年间，它们的投资行为走向趋同，这可以说是在一个特殊时期下的一种扭曲现象。

　　对于这种短暂趋同的成因，方亮认为，或是因为市场较为乐观，且可投资项目较多， 在不需要结合 LP 结构、人员构成以及历史传承，去定制相应策略的情况下，也能投到赚钱的项目，那就没有理由不去投。

　　其进一步表示，当前 AIGC 领域的爆火，也在驱使美元基金重新思考自身的投资策略。《科创板日报》记者亦注意到，多家美元基金目前都将把精力集中在对 AIGC 领域的研究，以及相关机会挖掘上。有美元基金人士此前曾对记者明确表示，其所在机构当前关注重点是 AIGC， 外部环境变化较快，但至少今年会重点看。

　　对于人民币基金，方亮认为，产业思维将会更重。人民币基金普遍会下沉到产业里，把自己投资行为深度融入硬科技产业整合和洗牌的浪潮中，产业思维越来越重，纯投资思维会越来越少，这是必然的。另外，越来越多人民币基金可能投向边际改善的方向，即投向一些更具体的，只要落地就能立竿见影改善现状的产品或者服务，而非改天换地的宏大概念。这种边际改善的项目肯定是具备投资价值的，无非就是少挣点，故事不够大。

　　另据相关人士透露，目前一些管理双币基金的投资机构，仍在半导体等硬科技领域表现活跃，其进一步表示，未来这类机构或将美元基金和人民币基金与不同的赛道领域作分别绑定， 比如 AI、企服等主要由美元基金投，硬科技则绑定人民币基金。当然也不排除美元基金套一个人民币的壳再进行硬科技投资，但从投资机构的层面来讲，这种属于比较少数。

　　针对美国方面对中国硬科技投资的限制，另有美元基金人士向记者表示，美元并不都是来自于美国， 现在我们也会到中东、欧洲去募资，总的来说美元基金还是比较好募的。