半导体可以抄底了雷火竞技吗？

　　代工降价、产能过剩、需求不振、产品价格下调……半导体行业近段时间负面消息满天飞的背后，行业本轮下行周期或正接近尾声。

　　天风证券在研报中表示，2023年半导体周期有望见底；台积电也预期，本轮半导体周期将在2023年上半年触底，行业库存逐步出清，下半年恢复增长。

　　二级市场上，半导体板块已沉寂良久。站在当前时点，是半导体板块底部布局的好时机吗？

　　根据WSTS公布的全球半导体器件销售额数据，全球半导体存在“M”周期规律，即每十年左右会经历两轮上行和下行的周期。华西证券称，从峰到谷的下行周期一般要1-2年时间，而从谷到峰的上行周期通常需要2-3年甚至更长的时间。2021年是峰年，按照此规律推算，目前半导体周期已接近谷底。

　　建信高端装备基金经理黄子凌在接受第一财经专访时表示，全球半导体已经经历了接近20个月的下降周期，随着国内经济复苏，2023年下半年半导体或重新进入上升周期。

　　二级市场方面，截至2月24日收盘，A股半导体指数（886063.WI）距离2021年高点已跌去超三成。“逢低可布局是当前半导体设计行业投资的主要思路。”浙商基金经理王斌对第一财经表示。

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　　黄子凌也认为，目前阶段相对适合布局半导体板块投资，从景气度、国家政策以及成长性来讲半导体，当前半导体板块性价比都比较突出，未来几个季度半导体行业景气度有望边际回暖，相关公司的业绩趋势相比于2022年可能有明显扭转。

　　“当前行业处于黎明前期，相对估值便宜，更适合投资者左侧布局。”黄子凌称，国内半导体企业研发、人才以及资金的支持正不断加强，相关国产替代行业处于攻坚的深水区，预计会在各方面强力支持下，逐渐实现关键领域替代。

　　不过，某券商电子行业研究员对第一财经称，二级市场半导体板块的复苏在2022年10月中旬就开始了。

　　另一位券商电子行业首席分析师也对第一财经表示，股价已经有所上涨，但是需求恢复较慢。半导体是电子产业最基础的元器件，整个经济都恢复了，电子产业才能恢复，电子产业恢复雷火竞技，半导体才能恢复。而一季度是“强预期，弱现实”，所有行业都是如此。

　　长期来看，黄子凌认为，半导体行业成长性突出。一方面，随着新能源汽车、人工智能等行业的快速发展，对于半导体芯片的需求呈指数级提升，将极大促进相关产业链公司快速发展；另一方面，国内相关领域国产化率依旧较低，国内半导体公司潜在需求增量依旧较大。

　　半导体产业链包括设计、代工、制造、封测等环节。王斌告诉第一财经，从产业传导规律看，当前芯片设计业务恢复较为乐观。

　　黄子凌也持类似观点，认为设计环节景气度可能率先回暖，其次为封测和代工。“鉴于部分IC设计企业订单恢复、毛利率企稳的趋势，其周期可能率先反转；封测企业稼动率在2023年二季度可能会有触底回升趋势；代工回暖可能较慢，整体还处于稼动率下行阶段。”

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　　从上市公司经营数据看，近期多家A股芯片设计公司在2022年业绩预告中表示库存下降。手机领域的韦尔股份（603501.SH）称，2022年四季度末的库存水位已有明显回落；家电领域的芯朋微（688508.SH）称，随着家电“去库存”渐进尾声，2022年四季度销售额环比增长20%左右。

　　与此同时，下游代工价格也在下降，设计企业的成本有望减少。根据群智咨询（Sigmaintell）数据，晶圆代工业整体价格策略已开始调整，预计2023年晶圆代工整体行业价格同比下降在10%~15%之间。

　　广发证券预计，2023年芯片设计行业库存主动去化，随着需求持续复苏，代工价格下降及新品逐步推出，芯片设计板块有望整体迎来修复行情。

　　从芯片下游应用领域来看，王斌表示，消费类、家电类和工业类，都有从点到面的复苏，其中电视和工业类复苏突出一些。

　　上述券商电子行业研究员告诉第一财经，LED驱动芯片近期有所涨价。“说是涨价10%，但感觉没有那么多。照明需求没有那么好，涨价可能还是去年降价去库存，现在往回补。”

　　黄子凌也称，从调研情况看，部分通用LED驱动芯片有涨价情况，原因有两个，一是2022年三季度行业整体去库存，原厂价格触及历史冰点，毛利率接近0%，因此行业整体价格触底反弹动力较强；二是春节后，国内复工复产进度较好，照明市场有一定需求回暖，使得行业延续涨价趋势。

　　上市公司方面，LED驱动芯片龙头晶丰明源近日披露投资者关系活动记录称，2022年第三季度开始，公司照明业务渠道内库存水位回到合理水平，终端客户目前的提货意愿已经比较明显。

　　“现在起码止跌了，后续还要看LED驱动芯片的需求。商显的需求也开始恢复。”上述研究员表示。

　　黄子凌补充道，TOB的细分场景需求恢复较快，比如安防芯片、LED芯片等，这些领域主要受益于国内经济复苏趋势，随着春节之后各地复工复产进度超预期，TOB的需求有望持续向好。此外，消费类需求也有恢复动力，比如电视，手机等，其需求自二季度开始有望明显改善。

　　富瀚微（300613.SZ）是国内安防芯片龙头，在近期的投资者调研中该公司表示，目前库存相对营收规模来说算稳中有降，保持在一个比较稳定、健康的水平。2023年的客户需求相对会偏乐观一些，预计会是一个先低后高的趋势，下半年有望得到改善。

　　此外，广发证券认为，产品创新升级是电子行业长期成长的动力，在行业弱复苏的时期雷火竞技，具有新产品扩展的公司弹性更大。

　　如智能手机领域，卓胜微（300782.SZ）和唯捷创芯（688153.SH）在拓展PAMiD产品线；SOC领域，晶晨股份（688099.SH）、恒玄科技（688608.SH）、创耀科技（688259.SH）在拓展WiFi产品线；模拟领域，圣邦股份（300661.SZ）、杰华特（688141.SH）、纳芯微（688052.SH）等也都在不断扩充产品料号；存储领域，兆易创新（603986.SH）和普冉股份（688766.SH）的MCU成为新的成长点。

　　本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。