半雷火竞技导体将迎来新一轮超强周期？

　　雷火竞技雷火竞技雷火竞技雷火竞技霍华德·马斯克在《周期》这本书里，讲了基辛格的一个段子，“有人问：‘基辛格先生，你可以解释一下昨天波斯尼亚所发生的事件吗？’基辛格先生回答道：‘哦，是这样的，这要从1722年讲起······’”。

　　周期是一系列历史事件的连锁反应，要理解现状，必须要知道一连串的历史事件所构成的大背景。

　　最近半导体雷火竞技，常有人说，半导体到了一个历史大周期的启动点？这是真的吗？接下来还会有哪些大趋势？

　　从全球半导体销售额看，1978 年以来半导体产业共经历了 9 轮大周期雷火竞技，并存在大周期嵌套小周期现象。

　　小周期长度约在 4 年左右，上行周期通常为 2-3 年，下行周期通常为 1-1.5 年。

　　半导体周期与全球经济周期具有较高的相关性，行业周期波动背后本质是供需关系变化。

　　解构半导体周期：AI 浪潮开启科技“新十年”，产能扩张减缓，库存持续去化。

　　1）创新周期：8-10 年左右，依赖于终端新技术、新代际应用的升级带动。

　　本轮创新周期受人工智能技术推动，AIoT+AIGC 开启科技“新十年”。

　　本轮扩张减缓规模仍在合理市场空间内，聚焦大尺寸、成熟制程和特色工艺的扩张趋势符合下游需求结构。

　　3）库存周期：长度约在 2-3 年，当前下游复苏节奏不一，由主动去库存到被动去库存的上行拐点尚未显现。

　　1）上游：全球设备销售额小幅回升提示扩张信心不减，硅片出货面积延续下滑提示需求依旧承压。

　　2）中游：晶圆厂产能利用率触及历史低位，部分厂商 Q2 指引积极,新增急单业绩有望回升。

　　3）下游：价格调整趋近尾声，存储品类跌幅收窄，模拟/功率部分产品价格上涨供需依旧偏紧。

　　主要半导体公司库存压力不减，23Q1 行业平均库存周转天数处于历史高位。

　　AIGC 行情拉动费城半导体指数率先走出修复行情，P/B 判断申万指数仍处于底部半导体，有显著上行空间。