A股半导体去库存调查：今年二季度有望消化见底

　　雷火竞技雷火竞技韦尔股份（603501.SH）的业绩失速，让市场不得不关注起半导体行业2022年高库存背后的隐忧。

　　21世纪经济报道记者注意到，2022年三季度末，不少半导体企业的存货金额都处于历史高位。据Wind数据，半导体板块158家公司中，有44家公司三季度存货环比增长超过20%，7家增速超过50%。

　　一个季度过去了，半导体企业的去库存进度如何？尤其是前三季度净利润下滑的企业情况如何引人关注。就此，记者于近日采访了多家产业链公司了解相关情况。

　　日前韦尔股份披露的2022年业绩预告显示，预计实现归属净利润为8亿元-12亿元，同比减少73.19%-82.13%。其中，存货跌价减值准备是影响业绩的重要因素之一，预计2022年度计提的存货跌价准备为13.4元至14.9亿元。

　　记者注意到，2021年末，韦尔股份的存货为87.81亿元，为近五年最高，上一年则为52.74亿元。2022年一至三季度，其存货分别为104.7亿元、126.4亿元、141.1亿元，环比增长20.7%、11.6%。

　　在行业“速冻急停”的情况下，高库存带来的风险可想而知。2022年三季度末，韦尔股份进行了4.9亿元存货减值，但对于百亿库存显得“杯水车薪”。

　　韦尔股份的高库存风险是整个行业的冰山一角。这并非韦尔股份单个企业的问题，只是在其巨大体量的情况下风险被放大。

　　据21世纪经济报道记者统计，73家公司去年前三季度业绩出现下滑的半导体公司中，51家的库存在三季度末仍在环比增长，16家公司的库存环比增速超过20%。

　　以瑞芯微（603893.SH）为例，在2021年底、2022年一至三季度，存货数据分别是4.74亿元、6.38亿元、8.29亿元、12.81亿元。去年前三季度，公司实现营收15.7亿元，同比下滑23.66%；实现归属母公司的净利润2.76亿元，同比下滑32.31%。

　　公司方面表示，2022年遭遇了多年来行业最冷的第三季度，需求处在全年的最低点。一方面，疫情、国际形势等因素造成全球性经济下行，客户购买力和购买意愿下降。另一方面，经济下行的情况下，客户在第三季度普遍进行备货策略调整，优先去库存。

　　普冉股份（688766.SH）的情况与之类似，2021年底、2022年一至三季度，存货数据分别是2.25亿元、3.31亿元、4.19亿元、5.95亿元。公司主营业务为非易失性存储器芯片的设计与销售，去年前三季度净利润下滑近38%，下滑主要系下游市场需求受疫情等因素影响，叠加半导体行业周期下行，出货量同比减少。

　　此外微导纳米（688147.SH）、富满微（300671.SZ）、恒烁股份（688416.SH）、中微半导（688380.SH）、汇顶科技（603160.SH）等高库存情况也比较明显，前述公司在去年前三季度业绩下滑超过50%，但存货环比增长达到约30%。

　　根据TrendForce的数据，全球半导体月销售额同比增速已连续11个月下降，全球前十大IC设计企业3Q22营收环比减少5.3%，预计4Q22和1Q23将继续环比减少，晶圆代工厂4Q22的产能利用率和产值将环比下滑。

　　普冉股份去年底接受机构调研时曾透露对行业去库存情况的预判，其称，2023年景气度要基于Q4（2022年）库存的消化情况去推敲观察。“公司从整体行业的库存情况来判断，预计在2023年Q2、Q3行业库存消化情况会见底，一般情况下，存储感知周期会早于整体行业。”

　　从去年四季度的情况来看，不少企业都释放了相对乐观的消息。比如小米集团在去年四季度对外表示，“三季度公司整体库存水位稳步下降，同环比降低9%，呈现良好的态势。”

　　去年12月，realme中国区总裁徐起也向媒体透露，公司自身的库存压力问题已经不存在了，预计整个手机行业将在2023年下半年复苏。

　　考虑到下业备货周期，对上游半导体的需求相对会提前，也就是说，诚如普冉股份之预判，半导体行业库存拐点或最早要在2023年Q2才能看到。

　　近期也有产业链分析人士在谈及韦尔股份去库存周期时对记者表示，“由于2023年手机需求仍然较弱，手机厂商备货积极性不高，公司去库存周期拉长，整体存货水平或于2023年第二季度左右回到正常。”

　　如士兰微（600460.SH）库存从去年一季度的21.30亿增长到三季度的28.11亿，幸运的是，公司业绩也在增长，显示需求并未下降。相关负责人在受访时表示，“目前公司库存已经处于一个相对合理的水平。”对于2023年的行业展望，其表示，“2022年受到疫情影响，对行业伤害较大，2023年疫情迎来了转机，因此会有更加乐观的态度。没有特殊情况的话，整个消费类电子应该会比22年复苏一些。”

　　2022年前三季度，恒烁股份（688416.SH）实现净利润4664万元，同比下滑61.78%，存货金额为2.26亿元，环比增长29.7%。记者以投资者的身份致电恒烁股份询问去库存情况，接线人员表示，“公司现阶段库存量与第三季度保持差不多的结构。”其进一步称，“整体来看2022年市场业绩环境不佳，随着疫情政策的放开以及经济回暖，下游的消费电子市场发展将逐步好转，公司的具体表现与市场环境相关。”

　　此外，联创电子（002036.SZ）对记者表示，“公司是以销定产的模式，库存压力相对较小。”受访的多家企业都对2023年的行业需求表示出乐观情绪。

　　浙商证券指出，预计在23Q3至23Q4进入被动去库存阶段，该阶段随着全球经济回暖，手机、智能家电、智能汽车等下游消费电子市场需求复苏，芯片库存持续去化，价格趋于平稳。预计2024年消费半导体将步入量价齐升的上行通道，需求侧增长驱动供给侧产能逐步释放，供需错配或将催化价格上涨。

　　也有分析人士认为，芯片设计环节有望率先复苏。“半导体行业进入筑底期，关注有望率先触底复苏的设计环节。”国信证券指出。