雷火竞技成都汇阳投资关于四重逻辑共振继续看好半导体设备投资机会！

　　继 2022 年 10 月美国对中国大陆半导体设备制裁升级后 ，2023 年荷兰 、 日 本相继加入限制阵营 ，主要聚焦在先进制程领域 。整体来看 ，半导体设备国产 化率仍处于低位 ，对于量/检测 、涂胶显影 、离子注入设备等 ，我们预估 2022 年国产化率仍低于 10%， 国产替代空间较大 。在技术层面上 ， 国产半导体设备企业在薄膜沉积 、刻蚀 、量/检测 、CMP、清洗等领域均已具备一定先进制程设备技术积淀 ，产业化进程快速推进 ，具备持续扩张的底层技术基础。海外制裁升级背景下 ，半导体设备进口替代逻辑持续强化 ，我们看好晶圆厂加速国产设备导入 ，2023 年半导体设备国产化率提升有望超出市场预期。

　　扩产预期上修静待招标启动：作为内资逻辑晶圆代工龙头 ，中芯国际已 成为扩产主力 ，2022 年资本开支达到 63.5 亿美元 ，同比+41%，并预计 2023 年 基本持平 。此外存储扩产好于先前预期 ，晋华 、粤芯等二三线晶圆厂合计资本 开支有望持续提升 ，随着 Q2 国内晶圆厂招标陆续启动 半导体，国内半导体设备公司订 单有望持续兑现 。 2)半导体景气复苏同样利好设备： 2023Q3 美光营收指引为 35-39 亿美元 ，环比-5%~+6%， 中枢基本持平; 此外 ， 中国大陆 IC 设计龙头库 存水位开始下降，2022Q4 末行业存货周转天数环比下降 5%，静待行业景气拐点 出现 。历史数据表明 ，全球半导体设备与半导体销售额同比增速高度联动 ， 同时在行业上行周期时 ，半导体设备可以表现出更强增长弹性 。SEMI 预计 2024年全球晶圆厂设备支出约 920 亿美元 ， 同比增长 21%，进入下一轮上行周期。对于中国大陆市场，叠加自主可控需求雷火竞技，我们看好 2024 年半导体设备需求加速放量。

　　2023 年科技自主可控已经上升到制 ，组建中央科技委 ，国家层面加 大集成电路产业扶持力度; 多省市将集成电路半导体芯片纳入当地政府报告 ， 并从技术创新 、项目建设 、 资金支持 、标准制定等层面支持产业链发展 ，政策利好持续落地 。此外 ，尽管大基金一期正在有序退出 ，大基金二期不断加码半导体制造 、装备 、材料等环节 ， 2023 年 3 月国家大基金二期投资重新启动，有望引发市场投资热情。

　　openAI 模型持续迭代 ，国 内互联 网大厂纷纷推 出大模型 ，算力 需求持续提升背景下，AI 芯片市场规模持续扩张，2025 年我 国 AI 芯片市场规模将达到 1780亿元 ，2019-2025GAGR 可达 42.9% 。截止 2023 年 4 月 10 号 ，ChatGPT 指数累计涨幅 64.22%，估值处在历史 85.74%分位 ， AI 行业发展大趋势下 ，我们认为AI 行情有望持续扩散 ，支撑各类芯片 的底层 — 半导体设备有望成为 AI 行情扩散的下一个方向。

　　斯达半导 (603290)：公司深耕 IGBT 等功率半导体领域 ，形成 了 IGBT 模 块 雷火竞技、MOSFET 模块 、整流模块 、碳化硅器件等完善 的产 品布局 。公司积极布局 工控 、新能源和变频家电等高成长细分领域 ，市场地位持续提升 。公司基于 第六代 TrenchFieldStop 技术 的 1200VIGBT 芯片在 12 寸产线上开发成功并 开始批量生产 ;公司应用于新能源汽车 的车规级 SiC 模块获得 国 内外多家著 名车企和 Tier1 客户 的项 目定点 。凭借着 出众 的产 品定制化能力和本土 区位优势 ，公司有望充分受益 IGBT 市场 的持续增长和 国产替代进程。

　　兆易创新 (603986)：兆 易创新主要业务为存储器 、微控制器和传感器的研发 、技术支持和销售 。公司产品广泛应用于手机 、平板电脑等手持移动终端 、消费类电子产品 、物联网终端 、个人电脑及周边 ， 以及通信设备 、医疗 设备 、办公设备 、汽车电子及工业控制设备等领域 。兆易创新是国内领先的 32 位 MCU 芯片厂商 ，累计出货数量已超过 5 亿颗 ，客户数量 超过 2 万家 ， 预计 21 年全球 32 位 MCU 市场规模达 107 亿美元 。公司积极布局 的 GD32 和首发的基于 RISC-V 内核的 32 位通用 MCU 产品也有望在 Q2-Q4 实现量价齐升。雷火竞技