净利大降98%PC业务营收砍半AMD却逆势上涨！半导体行业复苏是否有望？

　　北京时间2月1日美股盘后，$美国超微公司$公布了其 2022 财年第四季度及全年财报。财报显示，AMD去年四季度营收55.99亿美元，同比增长16%，超出市场预期的55.6亿美元；净利润为2100万美元，同比降低98%；摊薄后每股收益为0.01美元，同比降低99%。运营支出增加了一倍多，主要原因是收购赛灵思以及与PC客户相关的销售额减少了一半。

　　尽管行业面临冲击，PC电脑相关业务收入下降51%，营业亏损1.5亿美元，与老对手英特尔同样不尽人意，但最大收入源数据中心业务保持40%以上增速，并购赛灵思后收获初步成果，支撑起了AMD业绩的亮眼增长。财报发出后，AMD一度涨超4%，1月累涨超16%。

　　此外，行业关键数据频现利好。市场普遍预计，若不确定性的阴霾散去，半导体板块后市有望迎来价值重估。

　　与同行相比，AMD的财报似乎更被看好。而在超预期的营收背后，数据中心及嵌入式业务的表现尤为突出。

　　AMD的数据中心销售额对其最近几个季度的业绩表现都重要，22年Q4尤其亮眼，数据中心销售额同比增长42%，达到17亿美元，其中 Epyc 服务器处理器的销售额领先。

　　AMD于11月发布了其最新的数据中心芯片，即第四代Epyc处理器。AMD预计其数据中心业务今年将增长，而用于游戏的PC芯片和图形处理器将下滑。

　　AMD去年收购了FPGA、SoC、AI的市场领导者赛灵思，不仅向业务多元化迈进重要一步，也对业绩增长产生重要影响。此外，ChatGPT的问世使AI势头蓬勃发展，赛灵思的 AI 软件专业知识有望助推公司发展。

　　第四季度，其嵌入式部门实现了14亿美元的销售额，年增长率达到1868%，环比增长 7%。而Xilinx生产的嵌入式处理器是该部门增长的主要贡献者，该处理器主要执行加密或视频压缩等特殊任务。

　　与其他巨头类似，该公司也对盈利预测保持谨慎态度。由于其客户和游戏部门的销售额预计将继续下降，今年前三个月的收入预计将下降约10%至53亿美元，上下浮动3亿美元。FactSet调查的分析师预计为55亿美元。

　　不过，公司对长期发展仍有乐观预计，AMD 首席执行官苏姿丰表示，“鉴于我们目前的客户库存水平，上半年预期肯定会更低，但我们预计下半年会有一些改善。”针对数据中心和嵌入式系统市场的战略也有望帮助这家芯片制造商抵御今年PC行业的疲软。

　　摩根士丹利分析师Joseph Moore指出，已知晓（并强调）在第一季度将存在一些风险，来自于大规模的疲软。该分析师指出，考虑到最近的升级、股价升值以及竞争对手英特尔“令人惊讶的库存过剩程度”，风险确实比较大，但他仍认为AMD的全年数据看起来是合理的，维持对AMD股票的增持评级和77美元的目标价。

　　全球半导体行业兼具周期与成长属性，其中，“需求旺盛—重复下单—产能扩张—需求下行—库存堆积—产能去化”等运营行为的驱动，形成典型的半导体产业周期。

　　中信证券研报指出，全球半导体销售额及增速2022年5月创新高后进入下行周期，目前产业周期处于探底阶段。

　　回顾近三年，在疫情初期，由于居家场景增多，消费电子的需求激增，而2021年芯片市场的火爆使得行业囤积居奇，各路芯企业绩一飞冲天；随着疫情消退，行业失速的发展却又难以为继，库存严重过剩，半导体公司又在2022年跌下神坛。

　　这样的大起大落也充分体现在在股价上。$费城半导体指数(.SOX.US)$在2020-2021年间接近翻倍，2022年又大幅回落。2023年以来，随着供需端不利因素的缓解，该指数逐步企稳，1月累涨超15%。

　　从几个关键数据来看，半导体交货时间距离高峰期在不断缩短，消费电子需求端渐近稳态，行业总体收入也呈增长趋势。市场普遍预计，若不确定性的阴霾散去，板块后市有望迎来价值重估。

　　2022年12月芯片交货期平均约为24周，创2017年来最大降幅。根据Susquehanna Financial Group的数据，芯片交货周期（从订购到交付）在2022年12月份缩短了8天，平均芯片交货期约为24周，较2022年5月的峰值交货周期缩短3周。其中英飞凌的交货周期缩短23天，TI缩短四周，Microchip缩短24天。

　　据Gartner的初步结果显示，2022年全球半导体收入增长1.1%，达到6017亿美元。半导体市场收入因内存市场销量减少同比下降10%。非内存市场收入增长5.3%，其中模拟器件市场增长最为强劲，同比增速达19%，其次为分立器件，同比增长15%。

　　AMD首席执行官苏姿丰认为，2023年第一季度将是PC市场的底部。苏姿丰说：“我们将在第二季度看到一定幅度的增长，然后在下半年会出现季节性增长。”去年第四季度，全球PC出货量同比暴跌28.5%，这是在疫情头两年需求旺盛后的一次大幅回调。

　　展望2023年，中金公司认为，随着行业供需的进一步修复，芯片设计等部分产业链环节有望率先触底，并在下半年迎来复苏。

　　值得注意的是，近期多家巨头的盈利预测仍在警告行业增速的放缓，经济逆风、需求疲软或将持续，仍给半导体企业盈利带来巨大挑战，中美科技摩擦也会给行业带来潜在风险。尽管当前估值偏低，行业从当前水弹的时机也还在酝酿之中。雷火竞技雷火竞技