季报行情开启 半导体强势崛起

　　（ChatGPT带动的传媒、电子、计算机、通信），中间穿插一些中字头和周期股（主要是能源相关）的行情。细分指数来看，本周沪指小涨0.32%，连升5周；深成指跌1.40%，创业板指跌0.77%，科创50尽管周五大涨，本周仍累计下跌逾2%。港股恒生指数小幅上扬0.53%。

　　数据雷火竞技来源：Wind，截至2023年4月14日。过去表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。

　　行业方面，周内有色金属、建筑装饰、传媒、石油石化和公用事业涨幅居前，食品饮料、计算机、农林牧渔、轻工制造和通信跌幅居前。当前欧美银行业风险加剧扩散、全球避险情绪升温等背景下，贵金属板块领跑市场。后半周，一季报行情叠加算力需求带动半导体交易热情。

　　中国统计局公布数据显示，2023 年 3 月，全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨 0.7%，较2月同比增速 1%回落；3 月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降 2.5%，环比持平。

　　（1）CPI方面，3月份，国内雷火竞技鲜菜、猪肉价格下跌，国际油价下行，对CPI形成下拉作用，而剔除食品和能源的核心CPI涨幅也较为温和，显示消费需求恢复仍较为温和。

　　（2）PPI方面，去年高基数导致PPI仍在回落趋势内，本轮PPI底部或在今年6月前后，PPI回升后企业利润有望回暖。

　　海关总署数据显示，以美元计价，中国3月出口同比增长14.8%，3月进口同比下降1.4%；3月贸易顺差881.9亿美元。

　　3月出口同比超预期大幅回升至14.8%，超出市场预期。有去年四季度积压订单释放原因，但更重要的是对一带一路国家出口明显增加，对冲了欧美需求下滑压力。随着和一带一路国家合作深入，中国的海外市场空间进一步打开，出口将长期受到支撑。届时中国具有全球竞争力的制造公司的需求空间将打开，企业价值将迎来历史性重估。

　　4月10日，沪深主板迎来首批注册制下10家企业的上市交易，标志着注册制改革在雷火竞技资本市场全面落地。

　　全面注册制下主板打新的整体收益确实有可能下行，同时我们认为不同机构之间打新收益的分化也有望进一步拉大。由于对新股的科学定价将成为未来打新的核心环节，因此具备专业化研究能力的机构有望从一二级市场的定价差当中获取更多打新回报。总而言之，新股研究能力将成为资金打新收益率的决定性因素。

　　自从2019年开始推行注册制，公司已经对打新流程进行了优化，科学合理定价成为打新流程的核心环节。特别是针对不同盈利模式的资产，给予不同的估值方式进行定价，使得新股定价更加专业化、科学化。全面注册制以后，主板新股也将迎来专业化定价时代，公司将择优参与新股投资。