雷火竞技公司是全球为数不多进入7nm制程的半导体设备零部件供应商有望充分受益国产替代机遇和全球半导体产业发展红利

　　富创精密是全球为数不多进入7nm制程的零部件供应商，实力大陆领先。掌握精密机械制造、表面处理、焊接三大技术，技术延展性强，拥有工艺零部件、结构零部件、模组产品、气体管路四大类产品，可用于半导体所有前道设备（含光刻机）。

　　中国大陆客户包括北方华创、上海微电子、拓荆科技、中科信装备、中微公司、华海清科、北京屹唐，海外客户包括美国客户A、日本TEL、日本DAIHEN、日本TOCALO、日本VTEX、ASML、瑞士VAT、日本HITACHIHigh-Tech等半导体设备。近两年公司导入大陆设备厂的数量明显增加，公司产品种类多样、覆盖所有前道设备，将深度享受国产替代红利。

　　半导体零部件产业通常具有高技术密集、学科交叉融合、市场分散、认证壁垒高的特点，国际厂商采用跨行业多产品线布局、并购为发展策略。预计2022年全球半导体零部件市场超400亿美金，大陆是全球第一大设备市场。

　　大陆零部件国产化率极低，大陆设备厂主要从日本、美国等采购，因中美贸易摩擦，目前设备厂的零部件本土化需求迫切雷火竞技，国产零部件导入提速，大陆零部件厂商进入快增长阶段。

　　大陆主要的半导体零部件厂商中，仅富创精密是较为纯粹的半导体零部件供应商（2021年半导体营收占比87%），考虑大陆厂商刚起步、份额仅个位数，叠加国产化速度加快，大陆半导体零部件厂商有望快速发展。

　　雷火竞技

　　公司四大类产品全球市场合计约160亿美元，目前公司在大陆和全球市场占有率不足1%，在国内，公司国产替代空间广阔，在全球，公司份额提升空间广阔。

　　富创精密专注金属零部件，擅长铝合金材料，部分腔体、内衬、匀气盘等已应用于7纳米制程中，公司是全球为数不多可以提供7nm及以下制程用零部件的厂商。公司可提供工艺零部件、结构零部件、模组产品、气体管路四大类产品，多品类可帮助客户降本增效。

　　半导体设备中雷火竞技，零部件可应用于覆盖高温扩散、光刻、涂胶显影、刻蚀、薄膜沉积、离子注入、化学机械抛光，其中刻蚀、薄膜沉积、离子注入实现四大产品全覆盖。

　　公司通过自主研发，掌握了精密机械制造技术、表面处理技术、焊接等核心技术，产品基本均涉及精密机械制造、表处、焊接等技术，但不同产品涉及的核心技术具体种类、工序顺序等都存在差异，零部件产品的多品种、定制化特征显著。公司产品性能优异，对标海外，是全球为数不多的通过国际主流设备厂认证的大陆企业。

　　2021年全球市场超219亿美金，大陆市场67亿美金，公司的全球、大陆市占率均不足1%，发展空间广阔。分产品看，公司在工艺和结构零部件的市占率稍高于模组和气体管路的市占率。公司虽在大陆领先，但与京鼎精密、超科林等国际企业的营收体量对比，公司业务规模仍然偏小，提升空间大。

　　公司2017年预投产能，2020年扩大沈阳工厂产能，2021年沈阳工厂基本满产，其中工艺及结构零部件产能利用率达90%，气体管路产能利用率达63%，2021年启动南通和北京扩产，其中南通产能为IPO募投项目，预计2025年南通工厂满产，目前公司产能利用率处于高位，预期新建产能释放将带动业绩高增。

　　雷火竞技

　　中泰证券预计2023/2024年营业收入分别为20/28亿元，净利润为2.6/3.6亿元，公司PS估值为14/10倍，低于可比公司平均估值，且公司兼具成长性与稀缺性，首次覆盖予以“买入”评级。

　　风险提示：半导体周期下行风险、新建产能不及预期、公司业务海外占比高的风险、行业规模测算偏差的风险、所依据的信息滞后的风险。