2雷火竞技023投资展望丨半导体行业主动去库存或将开启关注三大细分赛道

　　，下游需求开始萎靡，全球半导体行业走入新一轮下行周期，A股半导体行业的表现也的确不尽人意。

　　总的来看，在国家资金、科创板等大力推动下，中国半导体产业正在持续成长。但是，美国今年10月的再次施压，给中国半导体业发展也带来了不确定性。

　　展望2023年，机构认为，2023年下半年开始消费有望逐步复苏，供需调整脚步渐近，半导体行业逐步开启主动去库存的主旋律雷火竞技。半导体2023年主要成长逻辑围绕自主可控和景气复苏两个环节展开。

　　本文将按照以下三点复盘2022年半导体行业表现以及机构对于行业2023年的展望。

　　然而，WSTS预计，2022年全球半导体市场规模达5801亿美元，同比增长4.4%。远低于2021年增长幅度

　　分区域看，WSTS预计除亚太地区外，所有地理区域都将呈现两位数的增长。其中美洲地区市场增速领先，预计达17%，欧洲市场增长12.6%，日本市场增速10%，除日本外的亚太地区市场增速为-2%

　　产业链上游材料、设备综合国产化率不足10%。半导体设备国产化进程任重道远。

　　中证半导体指数（H30184.CSI）为例，截至12月29日A股收盘，指数最新估值（PETTM）为40.2522。搜索最近十年数据显示，2012年12月29日-2022年12月29日期间，指数估值最高值为1262.4950,，近十年指数估值中位数为64.5522，当前指数估值已经明显低于中位数，并且远远低于最高值，板块估值处于历史相对低位。2023年：景气复苏将成为主旋律

　　半导体2023年主要成长逻辑围绕自主可控和景气复苏两个环节展开。核心环节自主可控将进一步加速半导体设备以及零部件等核心环节的自主可控进程，龙头公司持续受益自主可控大趋势。

　　，2022年第三季度半导体行业库存达到历史最高水平。2022年第三季度全球半导体平均月数上升到4.16个月，国内半导体设计厂商的平均库存月数上升到8.62个月，都已超过常见的3-4个月库存水位线。国外内厂商的库存月数持续上升，终端库存处于历史高位，叠加2022年消费市场需求持续萎靡，供需调整脚步渐近，

　　Fab厂产能利用率开始下降，资本开支在减少。雷火竞技分8寸和12寸厂看，雷火竞技产能利用率有不同程度的下滑，8寸厂相对12寸产能利用率下滑更大，原因系12寸晶圆厂覆盖产品布局更多元，晶圆厂通过产品组合转换弥补消费类的产能利用率下滑。

　　其次，从下游具体产品需求复苏的角度来看，消费电子在2023年或将率先迎来复苏。

　　导体设备渗透率逐步提升。上一个部分提到过当前国外厂商占据了半导体设备市场的主导地位。

　　整体水平达到28nm制程，并在14nm和7nm制程实现了部分设备的突破。国海证券指出

　　成熟设备放量的同时，高端设备研发加速；经营层面，龙头公司经营规模持续扩张，内资晶圆厂的订单快速增长，同时先进制程核心工艺设备研发顺利推进，经营规模的扩张及技术实力的持续积累，显著提升国产设备公司竞争力，盈利能力逐渐体现。关注三大细分赛道

　　BMS芯片可分为电池计量芯片、电池保护芯片、AFE等。在消费电子、工业和汽车三大应用领域中，电池管理系统的芯片构成有所不同。消费电子领域通常采用SoC方案，集成电池计量、电池保护和电池充电管理等模块；工业和汽车中常使用分立方案雷火竞技，包含计算单元、AFE、数字隔离芯片、均衡模块等。

　　，来自MordorIntelligence的数据显示，2021年全球电池管理芯片市场规模预计为78亿美元，2024年预计将成长到93亿美元，21-24年CAGR为6%。根据Frost&Sullivan的统计，2021年全球电池管理芯片出货量为319.3亿颗，预计未来仍将保持快速增长，2026年全球电池管理芯片出货量有望超600亿颗。

　　2025年中国MCU芯片市场规模有望达到483亿元。认为受益于行业高成长空间、低国产渗透率以及缺货带来的国产认证持续加速浪潮，国产MCU行业将持续维持高增长。

　　，回顾WSTS披露的历年全球半导体各板块销售同比增速，存储行业从销售增速见顶到销售增速见底通常为1-2年。从上一轮周期看，存储板块的销售增速在2017年见顶，2019年见底。本轮周期中，存储的销售增速在2021年见顶，2022年增速转负，随着汽车智能化快速推进、高端制造信息化升级驱动汽车雷火竞技、工业、雷火竞技医疗等行业强劲的市场需求，2023年下半年存储板块有望止跌反弹。